华尔街的嘴脸（之二）

文/周斌

两周前，我的一位同事跟我打赌，他认为，原油价格将在7月11日降到120美元以下。我不知道他选择这个时间是否有什么特殊的含义，或许跟某位教授打赌深圳房价有关。

这位同事的观点是：中国成品油提价、印度加息，这将遏制全球的原油需求，原油价格必将回落。

然而，就在中国和印度采取压制需求的行动，原油价格象征性地微跌之后，随即又在利比亚国家石油公司负责人Shokri Ghanem威胁减产的声音中继续暴涨，我想，对于赢得这个赌局，现在我的胜算更大些。

实际上，正如我之前在《华尔街的嘴脸》一文中提到的那样，华尔街的利益可能才是决定原油价格上涨与否的根本要素。

对于华尔街来说，他们利益最大化的方式是避免美联储加息，因为美国6月份有大量的次级贷需要重新计息，如果此时加息，违约率会大幅上升，这将导致次贷危机的灾难更加深重，华尔街无法自拔。

“对于他们来说，靠美元贬值把新兴市场国家搞趴下，然后美元加息，热钱回流，让越南危机重演。”我的一位基金研究员朋友说，对此我表示完全赞同，如果我是华尔街的金融家们，这是最好的转嫁危机的方式。

另外，由于“四姊妹”（美国埃克森美孚石油公司、英荷壳牌石油公司、英国石油公司和法国道达尔石油公司）已经与伊政府签订用服务换石油的唯一供方服务合同，在全球其他地区油田大幅减产的情况下，未开发的石油储备比沙特还高的伊拉克成为最后一块黄金宝地，继续保持高油价，完全符合这些石油巨头的利益。

在这双重因素的作用下，如何能够指望中国和印度的控制需求就能导致油价下跌，从而让美元贬值和石油暴涨导致的全球通胀消退呢？对华尔街来说，最理想的选择是：这些新兴市场国家在面临巨大的通货膨胀压力时，不得不实行紧缩的货币和财政政策，最后经济陷入萧条，他们的工业基础被摧毁，一代人所积累的财富在热钱的掠夺之下也荡然无存。

有人会批评说，这是以“人性本恶”的方式推演的最坏的结果，但是别忘了，所谓的西方法律体系，不就是建立在对人性不信任的假想基础上的吗？既然如此，以此为基础做推演，并不算过分吧？

今天，我恰好在英国的报刊上看到一篇文章，题目为《你们不能像我们这样生活》，文章的开头说：这一切实在是太棘手。中国和印度正变得日益富有，而这两个国家的新兴中产阶级似乎想得到我们想要的所有东西：汽车、洗衣机，乃至肉食。而我们这些西方人则必须要强忍住自己，才会不至于说出那句话：“别！你们不能像我们这样生活。这个地球会受不了的。我们的钱包会受不了的。你们看看油价都涨成什么样了！”

被前苏联部长会议主席雷日科夫称为“大西洋价值观体系”的西方文明，曾经被认为是唯一的人道主义价值观。但是，当新兴国家对资源的渴求影响到西方发达国家以往优越的贵族式生活时，这种人道主义价值观为什么突然间对新兴国家失去了关怀？当默克尔把粮食的上涨归咎于印度人从每天吃一餐饭变成两餐饭时，这种文明的普世价值为何被消解了？

即使解开这些疑问，我们还需要进行一次深刻的反思，为什么在更早以前，中国没有一个研究机构对这样的风险提出预警，如果说，过去是因为我们摸着石头过河的话，那么，当很多人都已经学会了英文，开始接触世界的信息时，居然没有人给我们提前敲响警钟，这种远见的缺乏，足以使我们感到深切的悲哀。

这是一个现实的牌局，而且是一场输不起的赌局，我们已经参与其中，当他人拥有这个世界的货币发行权和这个世界最重要的资源时，我们依靠什么来捍卫我们的生活？当他们告诉我们，你们不能像我们这样生活时，我们怎么回答？

         2008年7月2日14时许，中国平安与两市权重股浮浮沉沉时，突然说："跳水自杀算了，如 果不跌停就好好涨上去"。众权重股急忙拉住它，制止其自杀行为。

　　约十分钟后，平安提出要先脱离大市一会儿，众权重股心情平静下来，便开始在上海交易所做俯卧撑。当它们做到第三个俯卧撑的时候，听到平安大声说"我走了"，便跳水。

 　　众权重股见状立即去抢救。急忙打电话给其他权重股，并大声呼叫拉抬。经过抢救 ，平安上岸，但已跌停没有呼吸。

        又是桥上做俯卧撑。

请看两市的流通值:最大的权重股是招行,其次是平安

再次就是神华,接着是中信证券

老大与老二已经各做了一个俯卧撑,老三神华今天很有可能再做一个

(真的次序井井有条啊)

如果今天没有跳水,老四中信证券会不会做第四个俯卧撑呢?

拭目以待!老三的表现很关键啊,这第三个俯卧撑正在做,如果一做完,大家都知道会发生什么

房事黑嘴徐滇庆

（本博客文章代表笔者本人观点，本人为此承担一切法律责任）

徐教授曾经在加拿大当作教授，听说他也在加拿大最大的城市多伦多买了很好的别墅，这种别墅在加拿大也就30－40万加元，折合人民币300万左右，而像徐滇庆教授那样的别墅，2007年，在北京或者深圳至少要价1000万。徐教授在多伦多买一套300万的别墅，应该觉得物有所值，到了国内，就改口说北京或者深圳1000万的别墅不贵，还得继续上涨，真不知他是什么逻辑。

最近，徐滇庆教授终于改口道歉了。

徐教授称，自己道歉的原因并不是判断错了，而是担心热钱流入会导致金融危机，“如果这些资金流入商品市场，有可能推高物价；如果流入证券市场，可能导致股市大起大落；如果流入房地产市场，有可能导致房价暴涨。”所以，徐教授为了帮忙套牢热钱，不让他们把房价炒高，因此决定改口道歉，希望打压深圳房价，套牢热钱。

真是好一副大义凛然、爱国爱民、令人敬佩的知识分子模样。

只不过，徐教授当时发表“房价肯定上涨”以及“炒房无罪”等观点时，似乎没有为那些听信他所言的民众考虑一下，假如他们在2007年7月听了徐教授的话，奋不顾身杀入房市，等待一年之后上涨的快乐，却发现在诺言快要兑现的时候，徐教授突然抛弃了他们，并且是以维护国家金融安全的名义，不知道他们做何感想。

    徐教授当初打赌房价上涨，主要原因之一，是怀疑热钱流入会推高楼价，可见徐教授对于热钱的状况那是相当地了解，既然如此，徐教授为何不尽早向国家有关部门提出预警，而要置全国金融安全不顾，徐教授这到底又是何居心？

从以上推论来看，只有两个可能：

第一个可能，所谓热钱流入推动房价上涨，是徐教授现在给自己找的理由，而当初他并不知道，就如同他根本估计不到次贷危机会产生什么影响一样。那么，当初他预测房价会涨，就是信口开河，害人不浅。

第二种可能就是“阴谋论”了，徐教授明明知道热钱流入，会推高房价，却不告诉大众以及国家有关部门热钱流入的风险以及可能对国家金融安全产生的冲击，而是得意洋洋地以热钱“庄托”的姿态出现，告诉大家，2008年7月11日的深圳房价一定比2007年同期高，果真如此，其心可诛，骂他一句卖国贼一点不为过。

徐教授找的托词一点都不高明，无非是为了他的所谓别有用心的预言失败找遮羞布而已。但是，找遮羞布却把自己包装成为了“国家金融安全”考虑，这般无耻，也是少有的了。

股市有黑嘴，房市同样有黑嘴，只不过股市的黑嘴是股评家，比如现在销声匿迹的东方赵笑云，而房市黑嘴，则往往是一些所谓“德高望重”的经济学家。

为什么房市有黑嘴呢？理由很简单，房地产其实不仅仅是耐用消费品，也是一种金融品，在预期房价上涨的时候，资本必然流入炒作，而必须买房自住的人因为恐惧房价继续上涨，所以会加入买房大军，而地产商作为筹码提供者——也就是庄家，在制造舆论之后，通过黑嘴吹捧，惜售等方式，进一步炒作和推高房价，获得最大的利益。

因此，炒房与炒股其实并无区别，唯一的区别是，两个市场的黑嘴不同，房市通常要请一些名头响亮的“经济学家”来做托，利用民众对他们的信任和崇拜，激发他们购买欲望。

徐教授应邀到深圳点评房价，相信出场费不低，为了几万元出场费，打个不负责任的赌又有何妨，反正套牢的不是他自己。但是，后来听说律师要起诉，也就害怕了，赶紧改口。但是，黑嘴的形象恐怕已经牢牢树立在人们心里，这是怎样粉饰都抹不去的了。

人不能无耻到徐滇庆这个地步！！

当然，笔者也要向一些媒体同行敬一言，现在时常有些经济学家很会作秀，为了出名经常出口惊人。

比如，曾经说国有资产不贱卖就会“像冰棍一样融化”的某张教授。还有国家还利于民，降低印花税，他却跳出来反对的某霍教授，

要知道，像徐教授这样反对“娱乐性新闻，助长浮燥的学风”的学者恐怕是珍惜动物啊。

媒体同仁在发表这些经济学家观点的时候，应该多留个心眼，不妨先问一句，到底这事您自己信不信，如果您自己都不信，您却告诉老百姓，于心何忍啊，你不也成了帮凶吗？如果您信了，那么很遗憾，估计您也被套牢了，那么得吸取教训，下次遇到这种专家学者时，别再被人当枪使了。

换句话说，别让专家学者俯卧撑你了！

当然了，我还要敬告徐教授的学生们，你们该问问你们的老师：为什么加拿大那样一个人均收入35万人民币的国家，一栋别墅才卖300万，而中国的别墅卖1000万、商品房均价1.5万还是太便宜？学会了这一点，相信您的计量经济学也就可以青出于蓝而胜于蓝了。

徐滇庆事件相关评论

俗话说，真理只有一个，是非其实是清楚的。不道歉，并不能保住面子，反而连人格都丧尽了。其实，我们老百姓并不稀罕道歉，我们倒是要他们交代清楚，你输了，是观察问题的水平不够，还是成了社会上某些集团的利益代言人，因而故意瞎说，误导公众的，这才是最重要的。因为我们最痛恨的就是利益集团的代言人假装公正的发言。

———《广州日报》《总该有人为深圳房价道歉》 ( 殷国安)

经有主流经济学家声称，经济学本身的性质决定了经济学家是 “道德中性的”，“或者是不讲道德的”。换言之，经济学家是不讲人文关怀的。我们经常看到的是经济学家常常以利益集团代言人的身份出现，甚少看到他们为公共利益代言，以至有人说：有人站出来为公共利益说话的时候，千万要当心。那么在这种状况下，我们还不能对经济学家的发言进行道德判断吗？我们必须牢记，经济学必须关注贫穷，关注被蹂躏和处在经济劣势一方的穷人。

——《经济学家的“赌局”仅是娱乐》《每日经济新闻》舒锋

做什么事，不妨先想好；如果想好了，觉得这结果可以接受，就去做。

最可怕的就是，事先想不好，头脑一热就做了。结果当然是，你拼命去扒拉湿了的地面，弄得两手都是泥（不留神还蹭一脸，灰头土脸的），但还是越描越黑。

想清楚这些，公众人物或许就不会“放炮”，更不至于被人指责、批判了，最重要的，是有些托儿也不用煞费苦心地遮掩了。

———“被滥用的影响力”，《英寸》杂志执行主编张刚评王石事件

徐滇庆博客文章：我向深圳人民道歉

http://xudianqingblog.blog.163.com/blog/static/4812068220086155324393/

       本来，救市这种事情，很容易被指责为干预市场什么的。

      但是，想想看，如果不救市，我们面临的，可能是消费下滑，企业失去直接融资渠道（至少地产企业表现非常明显），而间接融资渠道非常紧（目前银行渠道贷款紧缩得厉害），我们可能在紧缩型货币政策和股市下跌、资产缩水的双重打击下陷入萧条。

       萧条之后，人民币必然从升值到急剧贬值，越南危机将在中国重演。

       阴谋论也罢，杞人忧天也罢，不能不考虑这种后果出现的可能性！

       所以，放松货币政策与拯救股市，对于国民经济来说，同等重要。

       如何救市，这涉及到一个方法论问题，笔者在6月16日就提出，可以考虑让中投买A股，因为，跟平准基金等等手段相比，中投的资金回来反而是最具有可操作性的。

       假如真的救市，建议政府学习下香港盈富，当时港府公开宣布入市，赢得了广大民众的支持。如今A股面临同样的状况，因此，强烈建议政府在中投入市时对大众公布，做到信息公开透明，只要政府的投资主体同样遵守市场规则，谁规定政府不可以作为买家参与交易呢，这样，反而是尊重市场而不是干预市场。

补充：中投救市可行性分析

    中石油，40亿流通股，每股15元，只需要600亿元，中石油占沪指权重为1/4，中石油从15元涨到25元，涨幅66％，可以拉动上证指数上涨16.5％，也就意味着从2651可以涨到3075点。

     当然，买中石油是不赚钱的，但是完全有办法赚钱的嘛！（这个问一下最低级的操盘手都懂）。

现在情况跟香港何等相似

    从1997年5月开始，炒家们设计了一个连环计。这正是香港金融界人士所担心的，即通过外汇市场、股票市场和期货市场的互动作用，利用现货和期货两种工具，多方设下陷阱。整个狙击过程是一个三部曲。第一部是准备期，炒家们低息借入港币，作为弹药，并在期货市场上抛出港币，同时沽空期指；第二部是造市期，一旦外围市场出现有利于炒家的机会，便大肆散布谣言，疯狂抛售港元，迫使港府“挟息”，造成恒生指数暴跌，甚至借货抛空股票；第三部是收获期，当恒生指数暴跌时，淡仓合约平仓，炒家们带钱离去。

现在和香港97年金融风暴何等相似，差别在于中国没有股指期货，但是新加坡有

        最近老有朋友跟我提起一个人，3000点清盘的赵丹阳。说是他花了211万美元，去跟巴菲特吃顿饭。

        211万美元，折合人民币大约是1400万。这可不是一顿便宜的饭。

     笔者感兴趣的是，如果一顿饭花1400万，那么赵丹阳的资产有多少？

     有媒体记者给赵丹阳算了一笔账，他的赤子之心清盘前国内总规模为15亿，2007年清盘前的收益大约是40％，也就是6亿左右，他的管理费加上提成大约有1亿。

      不过，这1亿扣除掉员工工资和日常开支，可能他本人也就几千万吧。

     2006年截至11月16日赤子之心加权收益率为119.45%，在那种市场下面，估计客户不会赎回，也就是说，2006年其规模大约也就6－7亿，获利6－7亿，提成管理费和2007年差不多。

    这就是问题了，就算2004年（那年起做赤子之心）－2007年赵丹阳赚了一个亿，拿出1400万来吃饭，未免也太大方了点。

    所以，有人估计其资产应该在10亿左右。到底赵丹阳有多少资产？如果他在2003年起做私募，到2007年，真的为自己赚了10个亿，那么他的本金是多少，他真的尽心为他那15亿元的持有人赚钱了吗？

       但愿我的猜想只是胡思乱想！

报道摘录：据记者掌握的信息显示，赤子之心资产管理公司清盘的信托基金是在深国投和平安信托两家信托发行的五只信托基金产品。而赤子之心和国泰君安资产管理(亚洲)公司合作推出的赤子之心中国成长投资基金不在清算之列，此基金是赤子之心最早的一个对冲基金，在香港募集成立，主要投资于香港市场。

　　赤子之心选择对旗下的五只信托基金清盘，这意味着赤子之心每年需要放弃上亿的收入。

　　按照赤子之心的收入分配设置，赤子之心的收入来自管理费和绩效费用，管理费约为1.5%，而绩效费则为超额收益的20%。

　　而知情人士告诉记者，赤子之心旗下的6只产品的总规模为20多亿，其中国内五只产品总规模约为15亿，而今年以来,赤子之心成立较早的三只信托基金收益率均达到百分之四十多，这三只信托产品规模约为10亿，其能够提取的绩效收益就会达到约8000万，而其余两只2007年初募集成立的信托基金，去年收益也达到百分之二十多，这两只信托产品规模约5亿，其提取的绩效收益约有2000万。

　　如此计算，被清算的五只信托基金去年可提取的管理费和绩效激励总额约为一亿元。

补充：中投救市可行性分析

    中石油，40亿流通股，每股15元，只需要600亿元，中石油占沪指权重为1/4，中石油从15元涨到25元，涨幅66％，可以拉动上证指数上涨16.5％，也就意味着从2651可以涨到3075点。

     当然，买中石油是不赚钱的，但是完全有办法赚钱的嘛！（这个问一下最低级的操盘手都懂）。

据坊间传闻，几部委上报方案，让中投拿5000亿救市。

本人博客在6月16日发表：《何不让中投买A股》

链接：http://zhou.bin2000.blog.163.com/blog/static/73892276200851665311942/

6月17日《十问中投，为何不买A股》

http://zhou.bin2000.blog.163.com/blog/static/73892276200851911934736

加上一个小道消息：

据GWY人士透露，在昨天召开的GWY办公会上，歧山在会议结束前作了个发言（当然是内部发言，不可能报道，报道的是节能减排），核心意思是：

第一，股市近期的非正常下跌，我们确实负有行政失当，要好好总结。

第二，宏观调控要进一步提高预见性和前瞻性，在外围环境和本国经济明显趣缓的时候，一味用货币手段的措施要检讨。

第三，股改配套措施严重缺失，在问题显现的时候，又仓促应对，使得市场没有确定感，失去目标。对大小非又必要出台更明确更严格措施。

第四，再融资势必收紧，象平安这样的“天量”融资是否做过严格论证，尤其是对中小投资者的影响，凸显了市场公平原则的薄弱。

第五，市场一系列的制度创新要有系统性和连贯性，一拖在拖，舆论混乱，严重误导投资者，应该尽快推出，即便不是完全成熟，也可以先试点，这符合17大要求建立多层次市场的要求。

随后，在6月28日的基金观察《油与股：反向参照》中，笔者分析认为，油不见顶，股不见底。目前仍然坚持这种观点。

    央视采访了《石油战争》的作者，做了一期节目，很多朋友推荐，我在网络上看了，但是感觉这个节目做得很散，没有提到核心要素，可以说很浪费题材。 

 上涨只是一针鸡血   6月20日，见网易博客！！

  今天的上涨，只是一针鸡血，除非周末有重大利好出台，否则向下趋势不变。  

   华尔街投行和布什政府关系太密切，他们一定要在最后几个月再赚一波。

    而民主党上台后，他们的好日子才算到头，所以原油价格下跌要看美国大选后的情况来定。

    如果不是伯克南的剧烈贬值，也许美国不会有那么大的通胀压力，现在压力传导到美国，所以要感谢伯克南。我个人认为，真正投资机会到来，可能要等到美国大选后，民主党上台，先立此存照。

 最近大家在关注一些贵州的情况，大家不要冲动，要相信党和政府，当然了，推荐朋友们阅读下面这篇文章，相信阅读之后你们会有更深的体会。

    在哈维尔看来，“假如社会的支柱是在谎言中生活，那么在真话中生活必然是对它最根本的威胁。正因为如此，这种罪行受到的惩罚比任何其他罪行更严厉。”说真话，按照人的本性或良心说话行事，这对极权主义是极其可怕的事。“真理的细胞逐渐浸透到充斥着谎言的生活的躯体之中，最终导致其土崩瓦解。”说真话的威力被哈维尔比喻做安徒生的童话《国王的新衣》里那个首先冲着国王叫“他光着身子呢”的小孩子一样，能得到所有的人道义上的支持，因此是威力无比的。

　　正因为如此，哈维尔说：“时机一旦成熟，一个赤手空拳的平民百姓就能解除一个整师的武装。这股力量并不直接参与权力斗争，而是对人的存在这个难于揣测的领域发生影响（难以预料的是在何时、何地、何种情况下，和多大程度上这种影响得以产生）。一场突然爆发的社会动乱，表面上铁板一块的政权内部的剧烈冲突或者社会和文化界气候发生无法压制的转变。因为所有的问题的关键被谎言厚厚的外壳掩盖着。我们无法弄清楚什么时间那最后一刻会来，那最后的打击会来。”

           无权者的权力和反政治的政治

　　　　　　 ——后极权主义时代的人生哲学《哈维尔文集》序

　　　　　　　　　　　　　　　　李慎之

　　捷克现任总统瓦茨拉夫·哈维尔是我们时代杰出的思想家。他首先以戏剧家著名，后来又成为突出的异议人士、哲学家，最后因为一九八九年底柏林墙被推倒以后捷克斯洛伐克与一系列中东欧国家发生革命而被推为总统，到现在已经九年了。

　　虽然他拥有极其耀眼的头衔，但是历史将永远记得他是一位促成了后极权主义结束的思想家与实践家。他最大的功绩就在于教导人们如何在后极权主义社会尊严地生活，做一个真正的人。

　　哈维尔出生于一九三六年十月五日，不到两年半，希特勒的铁骑就占领了他的祖国。他十二岁的时候，也就是一九四八年，发生了二月革命。因此，哈维尔一生迄今为止六十二年的时间绝大部分都是在右的和左的极权主义之下度过的。虽然他几乎没有过过比较正常的生活，但是由于良知，由于他相信“潜藏于人民心底的人道的与民主的传统”，他还是能够对极权社会作出深刻的反思与批判，为争取真实的生活而奋斗。他坚持不懈地这样做了，终于成功了。

　　哈维尔成年之后大部分时间所生活的社会是他所谓的“后极权社会”。哈维尔所用的“后”是西方文字中的POST，即后工业化社会与前工业化社会之“后”，相当于“在……之后” 的“后” 。但是，我认为这个“后”在西方文字中应是与EARLIER相对的LATER，相当于前汉与后汉之“后”。因为哈维尔所说的极权主义社会与后极权主义社会，在道统上与法统上并无改变，在性质上也没有本质的区别，而且如果把他所描述的社会认为是极权主义之后的社会，那末捷克在一九八九年底革命成功，他出任总统以后的社会，如果不算做极权主义之后的社会又是什么社会呢？

　　还有一点，我对捷克的历史近乎无知。我不知道那里的后极权主义应当从什么时候算起。哈维尔的文章里有一处把一九五六年人民起义被镇压以后的匈牙利称做后极权社会。如果那样，那么在苏共二十大批判斯大林，给被处死的捷共原总书记斯兰斯基平反以后的捷克就也可以算作后极权主义社会了。但是捷克情况的复杂之处在于它在一九六八年曾有一个被称为“布拉格之春”的杜布切克执政时期，后者很快又因为苏军的镇压与占领而归于消失，哈维尔的论文绝大部分都是在那以后写的。在哈维尔的心目中，是不是一九六八年以后的捷克才算进入了后极权主义的时代呢？

　　除了在用辞上我不能不提出异议和在时代划分的界限上有一点不明白而外，我完全同意哈维尔对后极权主义社会所作的描述与分析。

　　什么是后极权主义？后极权主义就是极权主义的原始动力已经衰竭的时期。用二十多年前因车祸去世的苏联作家阿尔马里克的话来说，就是革命的“总发条已经松了”的时期。权力者已经失去了他们的前辈所拥有的原创力与严酷性。但是制度还是大体上照原样运转，靠惯性或曰惰性运转。权力者不能不比过去多讲一点法制（注意：绝不是法治），消费主义日趋盛行，腐败也愈益严重。不过社会仍然是同过去一样的冷漠，一样的非人性，“权力中心仍然是真理的中心”。这个社会的最高原则是“稳定”。而为了维持稳定，它赖以运转的基本条件仍然是：恐惧和慌言。弥漫的，无所不在的恐惧造成了弥漫的，无所不在的谎言。

　　哈维尔屡次以下面的一个案例来开始他的分析：

　　某一个蔬菜店的经理在他的橱窗里贴了一个标语：“全世界无产者，联合起来！”他这样做的目的何在，他究竟要向人们传达什么信息？他是否对全世界无产者的大联合真的十分热衷？他当真觉得他的热情强烈到非得让公众都了解他的理想不可？他是否真的想过，这个大联合该怎么实现，实现了又怎么样？

　　哈维尔断言：大多数商店经理对于橱窗上的标语的意义是从来不会过问的。

　　标语是上面批发葱头和胡萝卜时一起发下来的，经理只有照贴不误，否则便会有麻烦。他这样做不过是表示“我，某某经理，懂得自己该作什么，是个安分守己的良民，所以应该过上平安日子。”如果这个经理奉命贴上另外一条标语：“我胆小怕事，最守本分。”虽然意思是真的，但是经理倒不会无动于衷，因为这样做就表示了他是一个怯懦的人，而这有辱他做人的尊严。因此这个经理贴“全世界的无产者，联合起来！”的标语，可以掩盖他唯命是从的可鄙的心态，同样也掩盖了权力的可鄙的基础。“它用某种高等的东西掩盖基本的现实。这个高等的东西就是意识形态”。

　　为什么一个蔬菜店的经理会被编织进意识形态的网中？因为恐惧。每个人都有东西可以失去，因此每个人都有理由恐惧：

　　“因为恐惧失去自己的工作。中学老师讲授他自己并不相信的东西，因为恐惧自己的前途不稳；学生跟在老师后面重复他的话，因为恐惧自己不被允许继续自己的学业；青年人加入……团参加不论是否必要的活动。在这种畸形的制度下，因为恐惧自己的儿子或女儿是否取得必要的入学总分，使得父亲采用所有责任和‘自愿’的方式去做每一件被要求的事。恐惧拒绝的后果，导致人们参加选举，给推荐出来的候选人投票，并且假装他们认为这种形同虚设的走过场是真正的选举。出于对生计、地位或者前程的恐惧，他们投票赞成每一项决议，或者至少保持沉默。……”

　　怎样才能打破这种出于恐惧而凭借谎言生活的现实？

　　哈维尔的答案十分简单：“在真实中生活”，或曰“在真理中生活”，西方文字是LIVING IN TRUTH！

　　这话看起来太理想，太虚无飘渺，但是我倒也不想建议译者改变译文，因为如果用大白话来说，无非就是“过说真话的日子”或者是“生活在真话中”，“做一个说真话的人”而已。

　　不要把这样简单的话的涵义看得太简单了。

　　在哈维尔看来，“假如社会的支柱是在谎言中生活，那么在真话中生活必然是对它最根本的威胁。正因为如此，这种罪行受到的惩罚比任何其他罪行更严厉。”说真话，按照人的本性或良心说话行事，这对极权主义是极其可怕的事。“真理的细胞逐渐浸透到充斥着谎言的生活的躯体之中，最终导致其土崩瓦解。”说真话的威力被哈维尔比喻做安徒生的童话《国王的新衣》里那个首先冲着国王叫“他光着身子呢”的小孩子一样，能得到所有的人道义上的支持，因此是威力无比的。

　　正因为如此，哈维尔说：“时机一旦成熟，一个赤手空拳的平民百姓就能解除一个整师的武装。这股力量并不直接参与权力斗争，而是对人的存在这个难于揣测的领域发生影响（难以预料的是在何时、何地、何种情况下，和多大程度上这种影响得以产生）。一场突然爆发的社会动乱，表面上铁板一块的政权内部的剧烈冲突或者社会和文化界气候发生无法压制的转变。因为所有的问题的关键被谎言厚厚的外壳掩盖着。我们无法弄清楚什么时间那最后一刻会来，那最后的打击会来。”

　　哈维尔相信一定会来而又无法预言的最后打击终于在一九八九年十一月二十七日到来了。

　　哈维尔的主张实际上是“人人说真话，人人做实事”。除此之外，他还加上了第一次大战后捷克斯洛伐克第一任总统马萨里克的号召：“从小处着手！ ”这是人人可以做到的，或者可以争取做到的。这就是哈维尔所说的“无权者的权力”。

　　哈维尔很少研究和分析前期极权主义社会的结构和运作情况。在那个时期，生活的逻辑是“我思想，所以我存在；我开腔，我一定灭亡。”例子多到不胜枚举，布哈林、季诺维也夫还有哈维尔本国的斯兰斯基都是的。哈维尔应该能够认识到，从那个时代转变到人们多少可以争取“说真话”，“从小处着手”，桥下流过的水（不，是血）已经很多了。既然历史已经走到后期极权主义社会，那么也就可以套用中国人十分熟悉的雪莱的诗句：“如果冬天已经到来，春天还会远吗？”

　　人们说真话，动因是什么？哈维尔回答说：“良心”。

　　他认为政治不应仅仅被理解为对权力的欲望和追逐，或任何控制人的权术和伎俩。也许阴谋可以使得某个人登上某个宝座，但这也就是他成功的顶峰了，因为不可能以阴谋改进和推动社会。在哈维尔看来，“政治是求得有意义的生活的一种途径，是保护人和服务人的一种途径”。“我们必须相信我们良心的声音，甚于所有抽象推论的声音，不去捏造任何企图超越于良心的呼声上的责任”。换言之，人们有权拒绝为适应政治需要而压抑自己内心深处感到的道德要求。

　　在这里，哈维尔有两层意思：一层是针对后极权社会的。因为那是一个荒诞的道德沦丧的社会，要摆脱那样一个社会，“必须回到政治的原点——有个性的个人，必须唤醒个人的良知” 。另外一层是针对历史翻转以后的社会的。他的观点是：“最好的法律和所能想像的最好的民主机构，如果不是由人性的和社会的价值所支持，也将不能在自身之内保证其合法性。”“没有共同拥有的和普遍树立起来的道德价值和责任，也就没有法律和民主政治，甚至市场经济也不能恰当地运转。”

　　自从马基雅维利以来，西方政治学一直把政治定义为权力的游戏，而哈维尔却提出要以道德，以良心作为政治的出发点和归宿点。正因为如此，他把这样的政治叫做“反政治的政治”。

　　“反政治的政治”初见于一九七七年的“七七宪章”。哈维尔是宪章的发起人之一，大概这个词儿就出自他笔下，至少反映了他的思想。

　　几十年间，哈维尔就是凭借无权者的权力取得了行使反政治的政治的权力。人们现在期待他倡导的反政治的政治能取得进一步的成功。

　　哈维尔最初以荒诞剧作家成名，我对他的剧作没有看过一个字，因此也不能赞一字。但是我知道他所以要写荒诞剧就是要在这个荒诞的世界上寻求意义。他的一生是追求意义的一生。

　　为了这种执着的追求，哈维尔曾多次被捕，几度入狱，甚至在他当总统那一年的上半年也基本上是在牢里度过的。他说：“监狱生活是我人生道路上必要的和不可避免的一个阶段”。也许，他在一九七九年底到一九八三年初最长的一段铁窗生涯期间给他的妻子奥尔加写的几百封信是他的哲学思维和生命体验的最集中的呈现。如他自己所说：“这些信使我有机会用一种新的方式审视自己，并且检验我对人生根本问题的态度。”

　　因为，在哈维尔看来，他所处的后极权主义的世界是一个荒诞的世界。它是无姓名的，无面目的，没有个性化的人，没有“我”的。“人民”代表了一切，顶多再加上“祖国”、“阶级”这么几个词儿。因此，哈维尔直探本源，追求存在的意义。他说：“只有我们从存在中分化出来，进入异化的世界，我们才能认识到存在的根源”。从存在分离出来的“我”，“只能通过他自己在这个现实世界的存在，接近他所追求的那种存在（即存在的完整性）”。这些话也许有些拗口，但是其实同中国古代哲学所说的“天地之大德曰生”，“生生不已”即是“分分不已”的命题相去并不很远。世界各种哲学的初始命题和终极命题，大致都应该是差不多的。

　　哈维尔并不讳言他对存在有一种神秘的信仰。他说：“追求存在，作为一种精神状态，也可以理解为一种信仰。一个追求存在的人在本质上就是对生活、世界、道德、事物的意义，对他自己持有一种信心。希望、惊奇、博爱、对存在的神秘性的本能的尊重，这一切揭示了他与生活的关系。”他还相信有“一个无所不在，绝对存在的地平线，……它存在于任何事物的背后，又居于任何事物之上 ”。对此，人们永远应当谦卑。

　　我们中国人几十年来饱受唯物主义的思想训练，也许会不习惯于哈维尔很少提到但是决不讳言的对神的信仰。其实，中国哲学中本来有“敬畏天命”的传统。这是一切深思的人都不能回避的问题，只是，也许是受了“无法无天”的思想的影响，近年来有人以“与自然交朋友”来对“天人合一”作极其庸俗的解释，使我们对中国哲学中最深刻的神秘性越来越生疏了。

　　哈维尔在存在与人的关系中看到了良心（即良知）这是我们中国人不难理解的。“天地良心”，“人心通于天心”，“良心即天理”这样的话现在还存在于人们的口上笔下，可悲的只是，这样说，这样想的人越来越少了。哈维尔的特异之处是他从人的同一性（IDENTITY，我译“自性”）中看到了人的责任，每一个人对万事万物的责任。良心和责任构成了他的哲学的核心。他自己也知道他的话“非常笼统、模糊和不现实”但是他保证“所有这些看上去朴素的字句来源于非常具体的对世界的经验”。“实事求是”不也仅仅是两千年前一个汉朝的皇子说过的相当模糊笼统的话吗？但是在经历过二十年极左路线之后，又有多少中国人不懂得它在生活中到底是什么意思呢？

　　比良心和责任更具体一些的是，哈维尔特别强调公民和公民意识，这未免使我感到一丝悲哀。我在二十多岁时曾当过一阵公民教员。在去年有次讨论政治改革的会议上，我说，如果一个人还能有下一辈子，那么我的最高愿望是当一辈子公民教员。因为我知道在我们这个国家，要养成十来亿人民的公民意识，即使现在马上着手，也至少得要五十年到一百年才能赶上先进国家。

　　哈维尔深受后现代主义的影响，因此行文晦涩冗杂，但是即使如此，读他的著作也不能不感到一种震撼人心的道德力量。就在他出任总统时的就职演说——《人民，你们的政府还给你们了》——中，他在历数国家面临的问题之后说：这些都还不是症结所在。当前最大的问题是，我们生活在道德沦丧的环境中，我们都是道德上的病人。口不应心对我们来说已习以为常。我们已学会不相信任何东西，不再关心别人而只顾自己…··（我这样说时）我针对的是我们所有的人，因为我们全都已经习惯了，适应了这个极权制度，接受了这个制度是不可改变的事实，从而成全了它的运行。换言之，我们大家都多多少少对这部极权机器之得以运行负有责任。我们当中没有一个人仅仅是这部机器的受害者。要知道它之所以能运行，我们每个人都曾出了一份力。

　　这些话同我们二十多年前还想要“解放全人类”的横霸之气和现在侈谈中国哲学“可以拯救全世界”的虚骄之气相比，反差何其鲜明！

　　他在肯定民主自由已经在胜利中之后又说：

　　“但是人间天堂还没有得胜，它将来也不会得胜。只有那些相信自己了解一切，相信在自己之上再没有更高的主宰，相信自己可以操纵历史的人才会安于得胜的观念。人间天堂还没有得胜。我们前面还有许多困难的时刻，得胜的只是一个真正的希望。”

　　对最高的存在的谦卑永远是哈维尔哲学的一部分，也应当是每个人的哲学的一部分。哈维尔的反政治的政治当初甚至反对组织政党，反对提出政纲，他唯一的主张就是人人凭自己的良心说真话，做实事，不过他始终强调要“干”。他说：每件事情坚持或失败就在于“干”……。事情在“干”，原则上总比“不干”要强。他在给妻子的有一封信里说：“我可以以我认为合适的的方式行动。我深信每个人都应该这样，即担负起自己的责任。有人会反对说这没有用处。我的回答十分简单：有用。”

　　这段话也许是哈维尔对现在在中国红极一时的捷克流亡作家米兰·昆德拉的又一次答复。昆德拉曾经认为哈维尔他们所干的不仅徒劳无益，而且只是为了表现自己，也就是出风头。但是历史在仅仅几年之后证实了哈维尔的行动的价值：“有用”。

        “基金观察”的《自宫尚未成功，阵痛还需忍受》发表后，有读者来电说看不明白，其实归纳起来就是一句话：“油不见顶，股不见底”。

        为何做这个推断，因为所谓投资，通常看得是预期，也就是增长，因此估值很多基金经理倾向于用PEG。

       油价上涨，直接导致增长下降，即使其他因素不变，估值也得下来。

         我的观点：短期油价不会回落，中美战略对话后，中国宣布成品油提价，之后印度加息，只能一定程度遏制需求。

       但是，石油涨价现在看来是美国的战略之一，至少是华尔街的战略之一，影响油价太容易了，几大石油公司或者华尔街投行，找一个产油国的石油公司老总出来放话，说要减产，油价就得飙升。利比亚威胁减产，谁说跟这没关系呢。

       高盛的油价200美元不是空想！要做好准备，核能是最好的替代能源，但是发展核能不是一朝一夕！

        应该反省能源战略了，养了一批专家，脑袋进水，导致国家能源战略布局如此被动。

       一轮新的全球洗劫再度开始，想想上个世纪70年代石油危机后的国际金融格局吧！！

 附美国相关情况：6月29日，原油，纽约涨1.44美元，到141.65美元，道琼斯，跌106.91

基金观察  油与股：反向参照（未改稿）

周斌 2008-6-28 1:51:00

上周基金观察《华尔街的嘴脸》发表之后，中金公司一位朋友打来电话，表示文章对斯蒂芬·罗奇的评判似有不妥，因为罗奇素来被认为是对中国友善的。然而，罗奇在中美第四次战略对话举行当天发表文章，指责中国向全球输出“滞胀”，不由得令人感觉其游说用意明显，在此不作赘述。

油价在短暂回落之后，再创新高，6月26日，受欧佩克轮值主席预计国际油价仍将走高以及利比亚国家石油公司威胁减产的消息影响，纽约、伦敦两地原油期货价格均突破每桶140美元。

此前，有分析人士认为，随着中国成品油提价以及印度加息，料将对原油需求产生遏制，因此普遍预期油价将会回落，但从现实情况看，这种乐观短期内难以见到。

实际上，利比亚的减产威胁并不令人意外，在油价高企的情况下，产油国完全可能通过减产、惜售的手段，进一步推高油价，获取更高利润，加上如果有做多的投机资本施加影响，则类似情况将愈演愈烈。

因此，包括中国、印度在内的新兴市场国家通过压缩需求(如开征汽车消费税、加息等手段)来抵抗高油价，无异于挥刀自宫，从中期看，固然会对油价上涨起到抑制作用，但是短期的油价走势，则更多取决于供求双方的博弈，而目前看，供给方显然占有优势。笔者认为，油价的回落，一个必要条件是需求下降，但同时还有待于美元走强，如果美元开始加息，则以美元计价的原油价格才可能应声回落。

因此，新兴市场国家挥刀自宫，尚未成功，还需要忍受一段时间的阵痛，等待成效。

油价正好可以作为中国股市的反面参照。3个月前，我们在《伟大的出货》一文中提出，大小非的解禁将对市场产生巨大冲击，市场可能陷入“下跌——救市——上涨——出货——下跌”的恶性循环中，目前看，这种推断已经基本被验证，笔者当时认为，股市唯一选择只能是挥刀自宫，一路下跌，最后逼空大小非，市场也正在沿着这个逻辑演变，如今市盈率水平已经相当于2005年千点水平了。

当然，股市和原油市场的对称在于：原油的价格高企，是因为相对供给不足而需求过旺，加上投机资金炒作，不断推高油价；而股市则是供给放大，需求萎缩，从而不断打压市场。两者正好形成一个鲜明对照。

6月26日，笔者与英大证券研究所所长李大霄先生及投资界人士交流时，李大霄提出，影响股市估值的两个因素，一是供求，一是增长，他认为供求更有决定性，这是其判断6124点是中长期顶部的主要依据。

股市的供需何时能够达成平衡呢？必须考虑全流通后产业资本和金融资本的套利循环，因此，估值指标采取PB(市净率)要比P/E(市盈率)更为合理，李的统计显示，中国股市18年PB的演变史是从0.8到6.81，1995年股市PB是0.8，2005是1.09，而在6124点时的PB是6.81。

截至6月23日，A股平均PB是3.5，也就意味着，产业资本和金融资本之间的套利冲动仍然很强。或许要等到产业资本和金融资本之间的套利空间缩小到一定程度，中国股市才能寻找到平衡点。

近期管理层一边声称要稳定市场，一边开闸大盘股上市，市场对这样紊乱的信号感到迷惑不解，这也是我们保持悲观的一个原因。

不过，一个迹象值得关注，Wind统计显示，今年以来，有35家上市公司获原有股东或公司高管增持，涉及金额约11.6亿元。这说明，产业资本已经开始参与二级市场的定价，但这些还远远不够，如果有一天，大股东的增持成为普遍现象时，或许就是股市见底的信号了。

股灾难避死何诉，

无人唤，

少人呼，

爹疼娘恨，

半夜有人哭。

搬条凳子看股市

去做鬼，更幸福

一亿股民待救赎

左圈钱，右黑幕

股市大难，

亏到剩底裤。

只有权贵还富足，

看奥运，

它欢呼。

    3个月后的今天，当上证指数跌到最低2695时，变化已经悄然发生，产业资本重新入市，据《中国证券报》报道，Wind统计显示，今年以来，浙大网新（600797）、大众交通（600611）等35家上市公司获原有股东或公司高管增持，涉及金额约11.6亿元。

    这是一个好的迹象，正如我们此前所指出的，股改后的市场，产业资本而不是金融资本拥有定价权，当产业资本开始增持股票时，至少说明他们有稳定股价的愿望，甚至希望在未来能够在股市上获得更高收益。因此，不妨将我们原来悲观的预期稍微调整一下，转为乐观。

    此外，现在很多股票市盈率已经跌到10倍以下，应该说已经具有长期投资价值，市场即使不能很快上涨，但是只要能够提供相应的回报，相信会有一些资金逐步入市吸纳。加上政策面暖风频吹，未来不至于太悲观！

房地产问题已经成为眼下经济的心口毒瘤，割，痛苦，不割更痛苦。

正是因为房地产商绑架了银行，因此政府对于房地产的调控才会如此投鼠忌器，因为地产价格下跌，势必对银行产生冲击。（该结论的依据见附注）

这也是为什么房地产商们在宏观调控逼得他们走投无路时，敢于如此肆无忌惮，危言恐吓的原因，比如曾经被网友们冠以“任处女”（此绰号笔者觉得颇有创意，但并不意味着笔者赞同）的北京某房地产商，在4月份博鳌论坛的房地产论坛上公然放言：“要死也是银行比房地产先死”。

当然了，并不是所有房地产商都这么愣头青，比如潘石屹先生，其建议就委婉得多，最近他宣称，称房地产企业正出现大规模拖欠土地出让金的现象，下一步就将可能威胁到银行。

潘石屹先生作为利益中人，却整天唱空房地产市场，实在令人不解。不过转念一想就明白了，潘先生可能是想要告诉政府一个道理：别再调控了，否则房地产商就要拖欠银行贷款了，银行系统的金融危机马上就要发生了。

如果这个还算是我们的推测的话，那么之前潘石屹先生的言论更能体现这种警告的含义：“潘石屹认为，最近房地产股的领跌与银根紧缩不无关系。而整个房地产行业的不容乐观，可能导致负资产家庭在中国出现。对房地产企业来说，资金的紧张已经是非常严重的问题。如果这种情况持续下去，行业将进入‘塑性变形’阶段，出现一部分企业的破产和房地产行业失业率的提高。”

这种恐吓言论让笔者深感悲凉，其情景，就如同一个绑匪绑架了人质，然后频频威胁，声称若不满足其需求就要撕票。

这就是目前面临的难题，房地产商们与这个绑匪无异，他们把刀子放在银行脖子上，向政府要价，要放松银根，好让他们能够高位出货，否则“银行比地产先死”，大有一副玉石俱焚的意思。

但是，既然是绑匪，他们终究是要撕票的，只不过看人质是银行还是后续的购房者罢了，只不过，如果政府纵容房地产商们把购房者绑架了，那么不仅要承担地产商撕票的责任，还要承担房地产商的道德过失。

两害相权取其轻吧，再说了，银行放贷给房地产商，有35％的自有资金做担保，还有资产抵押，地产商撕票，造成的风险银行还可以承受。如果地产商勒索成功，不是通过降价回收资金，而是通过银行贷款，继续囤积土地，将房价炒高，则被绑架者也就换成购房者，到那时，要追求和谐恐怕是难上加难了。

附注：

根据人民银行的统计数据，自2003年以来全国房地产贷款的增长远远超过了人民币信贷年均14.8%以及名义GDP年均15.4%的增长速度。2002年末，房地产开发贷款余额为6616亿元，到2007年末达到了1.8万亿元，年均增速22.2%；2002年末，个人住房贷款余额为8253亿元，到2007年末达到了3.0万亿元，年均增速29.4%。2007年末，这两项贷款在全国银行业信贷资产中的比重已经达到了11.3%，而2002年末时仅占11.3%。

房地产业贷款业务对银行业发展的重要性日益提升。从整体业务规模看，到2007年末，全国境内房地产开发贷款与个人住房贷款余额已经达到4.8万亿元，占银行业人民币信贷余额的18.3%，这个比例在所有行业的贷款中是最高的。其中，国有控股银行占据银行业房地产贷款70%以上的市场份额。

由于房地产贷款普遍属于中长期贷款，利差水平相对较高，对银行业利息收入的贡献度超过了20%。

  　有时，激流勇退未尝不是一个好的选择。

　　2008年6月，基金业又有一位大佬级人物离开了这个行业，他就是被称为易方达“投资教父”的江作良。

　　认识江作良是在2004年，对他的投资能力，当时，易方达的老总叶俊英曾经有一个形容词：“十年不败”。

　　如今，成功客串了一回PE，当上一家上市公司股东的老江要告别基金业了。

　　坚守的人还有多少？

　　有这么一组统计数据：目前在任的基金经理是520人，2007年6月以来离任的是149人，变动率为22.27％。如果把时间拉长到十年，我们还能看到，历史上基金经理总人数611人，任期在3年以内的423人。

　　看来，基金经理还真不能是一个长期的职业。

　　回顾这些人的离开，多少有些令人伤感，他们应该算是中国基金业最早树立个人品牌的一代人，这些人一度璀璨如同夜空的繁星，哪想到在巅峰时刻，竟然不约而同做了选择——或隐出公众视线、或“出走私募”。

　　或许，选择在巅峰时刻离开，更能够让人们记住他们过往的辉煌，俗话说：“出来混，迟早要还”，等到市场将给予你的荣誉无情地夺回，还不如激流勇退，留给市场一个光辉的背影。

　　或许，基金业将要告别英雄时代了！

　　曾经做过一个统计，截至5月22日，所有在任的基金经理平均任职时间仅仅为485天，其中大成债券的基金经理陈尚前以持续任职1805天成为目前单只基金中在任时间最长的经理（恭喜陈尚前，保持这样的记录并不容易）。

　　当时我们用了一个不客气的比喻，“菜鸟”基金经理掌握行业大部分资金。这个比喻虽然有点残酷，但是却是事实。当资金掌握在一群经验甚至不如老股民的年轻人手中时，他们能够创造出超额收益率吗？他们能够完成投资人的殷切期望吗？

　　这是这个行业不得不面临的问题：从学校，到研究员，再到基金经理，中国公募基金管理者如果完全依靠这样的方式来培育，公募基金的前途堪忧。

　　唯一值得宽慰的是，经过这么多年的磨炼，基金公司或多或少都建立了一套投资流程，还有建立了相应的投研平台，或许只能够指望这个帮助这些年轻人尽快成长。除此之外，别无他法了。

　　风流总被雨打风吹去，每一代人都有自己的偶像，或许，基金行业也是如此，希望我们今天的担忧是多余的。同时，祝福那些坚定留守的基金经理们，祝你们好运！

1、热钱超外储，夸大其辞！

    根据社科院张明研究，热钱达到1.7万亿美元，超外汇储备，这个结论未必站得住脚，按照他的说法，现在外汇储备都是热钱，那么这么多年我们企业创造的外汇哪里去了？难道蒸发了？

   热钱如果超外储，将引发一个结果，资产先形成泡沫，然后人民币升值到位，热钱外逃，资本泡沫破灭。越南景象重演！

    现在看，这种可能性不大，当然，如果我们的热钱真的超过外储，那么得好好问问，原来企业的盈利，外汇都哪里去了，谁偷了？央行和外管局是干什么吃得？

2、三季度有无反弹？

    目前看，6月底7月份可能会有一波反弹，毕竟奥运会要来了，在股民亏损过九成，亏损幅度超七成的情况下，政府怎么办？

    巴基斯坦在股市下跌25％的时候，已经做了，6月24日讯 周二巴基斯坦股市的基准股指大幅上涨，涨幅为2002年5月以来的最大。卡拉奇证券交易所的涨跌幅限制进行更改，同时股市基金将建立以稳定股市。

    卡拉奇股市的跌幅限制从5%减小到1%，涨幅从5%调整到10%，更改期限为1个月。规模4.4亿美元的稳定基金计划建立，将在市场震荡的时候自动启动。卖空股票将禁止1个月，融资买进股票除了现金要求外，还需要有银行担保。

    卡拉奇100指数上涨7.63%。有分析说，市场处于超卖的情况，这些措施支持市场走高。

    涨跌幅限制、股市基金等措施是在周一晚上决定的。巴基斯坦股市在两个月来下跌超过25%。

    不知道贵国准备怎么操作？不过，奥运会的面子比什么都大，哪怕让中投回来买股票，也得炒一波行情吧，前两天新华社还发社论呢，说现在是战略性建仓机会，既然党号召大家买，大家还是跟庄吧。

3、基本面支持

　　中证报报道，沪深股市昨日震荡走高，上证综指重返2800点，深证成指上涨3%以上。以昨日收盘价计算，沪深A股市盈率为23.51倍，上证50成分股市盈率为20.97倍，沪深300成分股市盈率为21.57倍。A股市盈率已接近2005年6月3日大盘千点时水平。

     中长期趋势看不准，但是从技术面结合基本面看，该反弹了。

4、【市场动向】上周开户数出现激增 市场交易活跃度也有所增加

    数据显示，股票开户数在大幅回落之后，上周出现激增，同时持仓账户依然维持在四成，显示市场投资者心态仍然稳定。根据中国证券登记结算有限责任公司24日公布的最新统计数据，上周沪深股市新增股票账户26.53万户，较前周的16.24万户激增超六成，而期末持仓A股账户数为4731.49万户，占期末A股账户数的40.77%。
    统计显示，在开户数出现大幅增长的同时，市场交易活跃度也有所增加。全周参与交易的A股账户数为1021.76万户，与上周相比增加67.65万户。

1、股民同志别着急，学习老猪好兄弟，吃木炭、喝雨水，等待政府来救你

2、炒股要学范跑跑，被套要学地震猪！

3、地震猪的经验告诉我们，可口可乐就是木炭加水——碳水化合物，喝可口可乐是可以活36天的

4、某牛人买中石油亏了200万，发愤泡妞，说：唯有泡妞能让我忘记中石油，唯有中石油能让我忘记泡妞

5、猪肉诚可贵，股票价更高，若为可乐故，两者皆可抛。

6、都说胖子经得住熬，36天啊！

7、建议调那头地震猪去证监会任职顾问，以后股市改名为猪市，上涨是养猪市，下跌是杀猪市。

8、养猪支持奥运会，一直养到4000点

  周斌 2008-6-21 0:34:00 21世纪经济报道

    华尔街的投资银行在操纵原油和大宗商品价格，从期货市场上赚到数万亿美元，进而导致全球通胀之后，却寡廉鲜耻地把全球“滞胀”的责任推卸给中国。

     近日，一位华尔街的“大佬”——斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)(摩根士丹利亚洲董事长)跳了出来，公然宣称：中国正在向全球出口“滞胀”。

     斯蒂芬·罗奇的观点是：考虑到亚洲新近获得的全球制造者角色，该地区通胀疾升的爆发，可能给全球经济造成严重的风险……亚洲出现的通胀疾升问题尤为严重。中国作为亚洲新的产出及出口引擎，表现得最为明显。因此他得出结论：全球出现新一轮滞胀的风险正不断加大……与当今世界上几乎所有其它东西一样，此次滞胀可能也会是“亚洲制造”。

    既然中国是引擎，自然这个推断背后的含义是全球“滞胀”中国制造。

     笔者不禁要问：此次的全球通胀，始作俑者真的是中国吗？在美联储主席伯南克先生上任后不久，美国爆发次贷危机，为了挽救美国金融体系，伯南克采取了不断向金融市场注入流动性、减息等手段。而过多的货币发行造成美元贬值，今年前五个月，美元指数跌幅约为4.9%。由于原油价格以美元计价，美元贬值客观上造成了原油价格大幅上涨。

     华尔街的玩家们在次贷危机爆发后，通过做多原油及大宗商品期货，获利估计高达5万亿美元，以弥补他们在次贷危机中的损失，而操纵石油价格的，有关报道指出，元凶是美国华尔街的四大投行：高盛、花旗、摩根大通以及斯蒂芬·罗奇所供职的摩根士丹利。

     实际上，美元贬值才是全球通胀的罪魁祸首，在2007年12月8日参加法国-阿根廷经济论坛时，法国总理菲永就指出，是美元的持续贬值在全球范围内造成了通货膨胀压力。从2002年迄今，美元指数下跌接近40％。同期，原油价格涨幅最大超过8倍。

     在美国也面临着通货膨胀压力、市场猜测美元将步入加息周期时，华尔街的投行却大力推销其观点：“我们仍然认为加息既不适当，也不会很快实现。”不适当是因为：经济基本面依旧疲软、金融市场仍然脆弱、通胀担忧过度。“我们认为美联储会认同我们的观点。”(摘自高盛旗下高华证券《美国经济分析》报告，6月13日)

     华尔街投行深知，要缓解美国面临的通胀压力，最好的办法莫过于将责任推卸到他人头上，让他人为全球通胀买单，这样美联储就可以继续奉行其低利率政策，从而刺激原油价格最终达到高盛预言的每桶200美元，华尔街投行自然能够赚取更多“黑金”。

     于是，中国又成了替罪羊，因此，我们看到了斯蒂芬·罗奇的奇怪结论，全球通胀的受害者之一中国，竟然成了全球滞胀的制造者。殊不知，正是渴求在人民币升值中套利的美元源源不断的流入，才导致中国央行要不断发行货币对冲，从而导致了国内的货币供应量大增。同时，原油和大宗商品价格的上涨，则抬高了中国制造品的成本和价格，因此，中国的通货膨胀，实际上是典型的“输入型通胀”。

     斯蒂芬·罗奇的推论让笔者有似曾相识之感：2002年，在中国出口大幅增加情况下，日本财务省高级官员在英国报刊发表论文，指出“中国在向世界各国输出通货紧缩”。

    为此他们开出的药方是：人民币升值。并宣称，人民币升值对中国有好处。

     从2005年7月人民币开始升值迄今，人民币兑美元已经从当初的8.11：1升值到6.9：1，中国诸多劳动密集型产业面临存亡困境。据央视经济半小时(6月12日)的调查，仅在丝绸之都的江苏吴江，停产的中小企业就已经约占整个中小企业数量的三分之一。

    眼下，中国正在努力控制通胀，但是，在弱美元的政策不改变的情况下，资源和商品的价格很难回落，而热钱又不断涌入，控制通胀面临强大的挑战，我们固然要为抵抗全球通胀“做贡献”，更要警惕沦为替华尔街买单！

     (上周“基金观察”《只有人，没有神》一文发表之后，法国巴黎证券分析董事黄春华先生来信告知，他在2007年11月就曾对A股和港股的走势做出研判，结论是A股当时已经见顶，调整到3000点才值得投资，港股可能在一年内跌至2万点，在牛市的喧嚣声中，像他们这样理性思考的声音仍然太少。) 作者邮箱：zhoubin@21cbh.com

   华尔街投行和布什政府关系太密切，他们一定要在最后几个月再赚一波。

    而民主党上台后，他们的好日子才算到头，所以原油价格下跌要看美国大选后的情况来定。

    如果不是伯克南的剧烈贬值，也许美国不会有那么大的通胀压力，现在压力传导到美国，所以要感谢伯克南。我个人认为，真正投资机会到来，可能要等到美国大选后，民主党上台，先立此存照。

今天午盘MSN聊天记录：

    现在的成品油提价，实际上解决不了石化双熊亏损的问题，而经济运行的成本提高，企业利润面临下降，要等到中期通胀稳定下来，才能有好的趋势形成。

     按照现在的思路，肯定货币政策还是从紧，地产金融没戏，大盘怎么可能起来，所以大家别太乐观，适度悲观比较好

点击进入周斌的专栏

    两天前，笔者发表博文，提出救市方法论——《何不让中投买A股？》，随后有不少热心人士参与讨论，并且提出相关问题，希望笔者做出解答，为此特意推出救市方法论之二——《十问中投：何不买A股？》，希望与有识之士对此问题进行深入的探讨。

1、从投资收益角度看，为什么中投应该投A股？

    让我们看看中投的投资历史，2007年12月，中投宣布购买摩根士丹利10％股份的可转换股权单位，耗资50亿美元，中投公司投资于摩根士丹利公司强制可转换股权单位的参考价格已经确定，价格区间为48.0700美元/股~57.6840美元／股。

    摩根士丹利今年第一季度每股收益是1.45美元，第二季度每股收益为0.95美元，合计是2.4美元，中投买摩根士丹利的动态市盈率是：10－12倍，但是要看到，摩根士丹利的二季度每股收益下降很厉害，而且次贷资产对其利润侵蚀在接下来两个季度可能还会更多，所以全年看，动态市盈率会更高，除非美国股市能够走好，中投这笔投资的市盈率才能降低，短期看不太现实。

    相比之下，中信证券一季度每股收益为0.38元，目前股价为26.27，全年动态市盈率为17倍。当然了，中信证券和摩根士丹利的地位不可同日而语，但是中信比摩根强的是，它没有所谓的次贷资产，没有潜在资产减值风险，从这一点看，投资中信证券的风险无疑比大摩更小。

    当然了，如果拿中投投资黑石和投资A股相比，我们更有理由认为目前的A股确实更具有投资价值，2007年5月，中投斥资约30亿美元以29.6美元/股的价格购买黑石近10%的股票，2008年6月18日，黑石的股价是17.85美元，。亏损幅度为40％，也就是说，30亿美元，12亿美元的帐面损失。

    假设中投当时投资的是国内的招商银行，去年5月股价为20元，现在复权价约25元，还有接近20％的收益。

  2、黑石和大摩是美国金融战略资源，所以要买，那么请问，中国资本市场算不算大国崛起的战略资源呢？

    祁斌先生在《伟大博弈》一书中指出，美国华尔街是美国超越欧洲列强，成为世界第一强国的重要因素，放弃中国的核心战略资源去“抄底”——实际上抄在半山腰——美国的所谓核心金融资源，值得吗，更何况，黑石的主要业务是通过杠杆融资等手段进行收购，原来只是一个私募基金，把其视为美国的核心金融资源，实在抬举。至于大摩，其核心竞争力在于他的人，而不是其他，对于这种轻资产公司而言，花这么大力气去买，是不是值得呢？这个问题还有待时间验证！

3、中投投资A股赚不到钱吗？

    这实际上涉及到对中国未来经济的信心问题，如果对于中国的经济有信心，认为中国能够安全渡过这个最困难的时期，继续保持高速增长，那么对中国这个新兴市场来说，平均市盈率也就20倍，股市无疑是到了底部，现在正是抄底的好时机，否则只能理解为对中国的经济没有信心，所以现在“不是底部”。更不要说现在已经有不少低于10倍P/E的优质股票了。

4、外资要进来，为何不让中投进来？

    3天前，中国证监会新闻发言人指出，“证监会将根据评估结果研究提出我国证券业和资本市场对外开放的中长期战略规划和进一步对外开放的政策建议。”今后一个时期，将适时适度地扩大证券业和资本市场对外开放。

    既然外资可以进入，何不让中投先进入，何必宁与外人，不予家奴？

5、中投投资A股与其原定方针相背？

    此前，中投公司有关负责人曾介绍，中投2000亿美元的资本金将大致平均投资于3个领域，其中1/3用于收购中央汇金公司，1/3用于尚未改革的国有银行的重组注资，剩余1/3则用于海外投资。也就是说，中投实际上有2/3的资金是投在国内的。所以投资A股并没有违反其成立初衷。

    再者，中投投A股的事情早有先例，2007 年底，美国黑石集团斥资最高达6 亿美元认购中国蓝星20%的股份，这等于说，中投投资黑石，然后黑石收购国内优质资产，笔者愚顿，认为这种事情十分可笑，让中投自己来投资A股难道不可以？非要通过黑石这个第三方来投资？难道，以中投掌握的强大资源，他们对国内企业的了解还会比老外差，竟然要靠老外来帮忙投资A股？

6、中投手上没有多少钱？

    4月份，中投公司总经理兼首席投资官高西庆在北京向西方银行家表示，公司目前有约900亿美元资金可用于投资海外。目前公布的对外投资，主要是黑石30亿，大摩50亿，4月份，中投和美国私募股权业者J.C. Flowers公司签署协议，成立一家资金达40亿美元的私募股权基金，主要投资各项美国金融资产，中投出资占80％，也就是大约32亿。大约110亿美元，中投手上至少还有近790亿美元，折合人民币5600多亿。这还不算中投没有给农行注资的那部分资金，估计也有400－500亿美元，如果加上去，合计应该有近万亿元人民币。

7、中投的注册资金是美元，兑换成人民币将会导致央行基础货币发行增加？

    按照这种说法，只要是美元兑换成人民币，都会增加基础货币投放，那么证监会和外管局就不该新批QFII的额度，但是今年4月份，外管局开始新批QFII，意味着新增的200亿美元QFII额度开始启用，这些美元兑换成人民币，难道就不会导致基础货币投放增加？既然QFII可以进来，为何中投的钱就不能回来？而且在第十个问题中，我们认为可以通过一些办法，解决基础货币投放增加的问题。

    再者、难道黑石买蓝星的6亿美元，就不需要兑换成人民币？就不会产生基础货币投放放大效应？

8、政府为了遏制通胀不该救市，股市的问题应该让市场自己解决？

    很多人认为，政府倾向于打压股市，从而作为遏制通货膨胀的手段，这种看法有明显的错误。如果通货膨胀是股市造成的，那打压股市还无可厚非，但是通货膨胀的主要原因，是基础货币投放过多以及输入型通胀的双重作用，与股市何干。股市只不过是通货膨胀反映而已，把打压股市作为治理通货膨胀的手段，无疑是头痛医脚，绝对是草菅人命的庸医。

    再者，股市是中国的核心金融资源，且不说没有股市，1998年到2000年的“国企脱困”将无从下手，就是近两年看，股市的发展对于中国的金融改革也是功不可没，没有股市，中国的中、工、建三大国有银行如何走出资本金不足、公司治理无序的困境？

    我们不妨看看这组数据：2007年９月２５日，建行９０亿Ａ股的首次公开发行共筹集资金５８０．５亿元，2006年7月５日，中国银行发行Ａ股６４亿多股，募集资金净额达到１９４亿多元，2006年9月26日，工商银行A＋H同步上市，A股募集资金230亿元。

    可以说，资本市场为中国的金融改革提供了充足的弹药，将其称为中国经济的核心资源毫不为过。促进市场发展已经是毫无疑问，更何况，中国A股开户数已经达到1.3亿，即便按照1亿股民计算，其影响的将是一亿个家庭，涉及的人口也达到3－4亿，股市的重要性由此可见一斑。相比稳定房市，稳定股市的难度要小的多，而受惠人群大的多，房市的稳定至多是让富裕阶层享受红利，而且房地产价格走高还将进一步扩大贫富差距，而股市由于投资门槛低，可以让更多的人享受财产增值的收入，这不正是和谐社会追求的目标吗？

    更何况，通过中投救市，实际上是一种市场化手段，而不是行政调控，这对于呼唤市场化的中国股市而言，不正是大好的时机吗，为什么要以市场化的名义拒绝市场化的行为？

9、为什么是中投做“救市主”而不是别人？

    首先，中投作为独立商业机构，可以防止股市动荡的风险向银行体系传导。   

    其次，中投是目前投资机构中，资金最为充足的，也最合适的对象。基金业手头固然有万亿的资金，但是分散在各家基金公司手里，基金公司的投资决策不一致，导致他们很难形成统一的认识。而保险公司则是商业机构，其行为追逐股东利益最大化，让其救市显然缺乏法理依据。

    至于平准基金，现在甚至都没设立，设立平准基金，一方面要人大批准，同时还要考虑基金的来源，可操作性不强。

     第三，中投的属性是国家主权基金，其投资固然是商业化运作，但是在特定时期，由其承担一定的国家战略任务无可厚非，而且，越南此前也采取过相应的办法，即由国有投资公司来购买股票，缓解市场的下跌（详见《21世纪经济报道》对越南央行战略发展部部长NGHIA的独家专访，6月16日头版文章《“越南还将加息两个百分点”》，NGHIA表示，他们已经采取一些措施缓解股市的下跌，“例如，我们有一个类似于新加坡国家投资公司的国有投资公司，这个公司已经在越南证券市场上回购了一部分股票。”），越南尚且能够做到，坐拥千亿美元的中投为何不能做呢？

10、中投投A股导致基础货币投放增大不可避免？

    首先，笔者在前一篇博文中提到，中投手上有大量的资金闲置，而这些资金是需要成本的，正如笔者在上一篇博文中写的那样：中投不得不为其昂贵的资金成本头痛，去年11月,中投公司董事长楼继伟在京出席"中国论坛"时曾坦言,中投公司每年的资金成本在5%左右;而按照工作日计算,平均每个工作日要赚3亿元人民币来为2000亿美元资本金付息。而现实状况是，中投由于投资没有达到预期的目标，支付利息已经相当困难，楼继伟也说：压力很大！

    其次，有专业人士告诉笔者，中投买A股的资金，在卖出后，只要这部分资金不进入流通领域，就不会产生货币放大效应；

    实在不行，还可以采用笔者在上一篇博文中提到的建议，中投直接向央行兑换人民币，这部分资金不进入商业银行，不会产生乘数效应。（一个错误更正，由于读书不精，导致理解错误，货币的乘数效应是不可避免的）

    还有一种办法，操作上是否可以借鉴QFII的做法,由中投在境外(如香港)设立基金,然后转投入A股市场这样就可以走正规程序了,本来就是自己的公司,可以不受资本额度的限制,从监管角度应该不存在政策障碍。

11、由于上一篇博文已经谈到，打压股市来挤出热钱显然是缺乏现实意义的，在此不再细述。

      前提：从6000点到2811点，中国金融市场的泡沫已经破灭，现在救市，是为了避免其对实体经济产生影响。

        中国股市再度跌破3000点之后，没有遭遇丝毫像样的抵抗，从6月3日到6月16日，上证指数连续九个交易日收阴，从3456点跌至最低2811点，有人将其形象地比喻为大盘在练“九阴真经”。

       从股市的表现看，目前信心的丧失是最主要的因素，任何一次反弹都被视为出货的机会，而估值体系和盈利预测等等因素已经完全不起任何作用了。

      股市的暴跌，难免令人对政府与热钱的对抗产生一个疑问：到底是要将股市打压下去，让热钱无法进入，还是我们打压之后，热钱再度抄底？

       至少从QFII表现看，它们中不少在今年1月份也就是4500点时已经大幅度降低仓位，由上海证券报和理柏中国共同推出的QFII中国A股基金月度报告显示，QFII在今年1月份出现大举减仓。行业内颇具影响的摩根士丹利中国A股基金和马丁可利基金分别降低仓位20%和12%，荷银A股基金降低仓位8%。

     由于无法追踪热钱的行踪，因此很难得知热钱的详细动态，但是从常理上说，热钱应该在QFII之前就已经撤退，理由是：国内一些游资以及私募相比公募基金，往往具有先知先觉的能力，而热钱本质上与这些资金有共通之处。

      所以，打压股市，以便套牢热钱的说法看来没有足够的证据。

     因此，这一轮的货币紧缩政策，对股市的打压，可能恰恰为等待的热钱提供了一个很好的吸收廉价筹码的机会。

    股市暴跌，已经造成居民财产性收入的大幅度缩水，这可能会对消费产生负面的影响，具体的效果目前还缺乏相关数据验证，进一步下跌，同时还可能引发基金赎回等系列问题，行成一个恶性循环，接下来会产生什么后果，目前不敢想象。

     在此紧要关口，我们看到管理层似乎没有足够的手段来保持资本市场的稳定。

    笔者认为，可以考虑让手头有大量闲置资金的中投公司来购买A股。

     成立于去年9月份的中投公司以2000亿美元作为注册资本金运行。这2000亿美元来自中国数额巨大的外汇储备，由财政部发行1.55万亿元特别国债予以购买，注入中投公司。

     从目前公开信息看，中投公司的2000亿美金，仅仅动用了很小的一部分，比如30亿美元投资黑石，50亿美元投资摩根士丹利，32亿美元用于设立私募股权基金，还有中铁在香港IPO时候战略配售了1亿美元。其他资金并未动用。

    中投有钱，而且其资本金兑换成人民币购买A股，与其他企业换汇不同，其他企业换汇后，将人民币存入银行，会进入经济体系再循环，产生乘数效应，而中投在换汇后直接购买股票，一方面不会对银行间流动性产生大的影响，同时能够给流动性枯竭的资本市场注入新的血液。

     实际上，中投不得不为其昂贵的资金成本头痛，去年11月,中投公司董事长楼继伟在京出席"中国论坛"时曾坦言,中投公司每年的资金成本在5%左右;而按照工作日计算,平均每个工作日要赚3亿元人民币来为2000亿美元资本金付息。

在3000点之下购买蓝筹股，一方面能够稳定市场信心，同时由于上市公司的估值已经足够低，未来获得收益的可能性大大增加。

当然，具体的可操作性还需要探讨，不过，如果政府确实希望维持资本市场的健康发展，让中投这位有实力的买家来买A股，是否是一种可以考虑的办法呢？

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 其实，使用外汇资金购买股票，香港也采取过。1997年金融危机爆发后，在国际投机资本的持续攻击下，泰国、韩国、马来西亚、印度尼西亚货币纷纷失守。

面对国际炒家的炒作，港府指示金融管理局动用外汇基金入市，大量购入优质蓝筹股票，以此稳定金融市场。最终港府成功击退国际炒家，但代价是付出1181亿港元外汇基金买入33只恒生指数股，占总市值的7％。在金融市场恢复稳定后，港府于1999年11月决定成立盈富基金，逐步有序地出售手中“官股”，尽量减小对市场的影响。