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周斌的博客——通向奴役之路

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创业板会不会变成“散户板”?  

2009-09-19 01:37:24|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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基金观察:创业板会不会变成散户板

周斌    2009-9-19 4:37:21
专栏作者
周斌 周斌的专栏周斌,曾用笔名邹愚,财经媒体人,现任《21世纪经济报道》赢基金版块主任。

创业板真的呼之欲出了,截至9月18日,创业板公司已经过会两批共13家。市场人士猜测,按照目前的进度,首批创业板企业10月份在深交所挂牌将是一个大概率事件。

那么,接下来就是大家关心的问题,创业板公司股价的高低,据保荐人推测,30倍市盈率是发行底线。理由是近期发行的中小板企业,有一些企业的发行市盈率高达50倍,而且上市之后还被爆炒,估值水平继续上升。

所以,创业板公司的上市,高市盈率发行看起来已经毫无悬念,更有分析人士认为,50元将会是创业板的平均股价。

这是一个挺吓人的概念,平均股价50元,如果首日上市涨幅为一倍,那么创业板将是百元股集中营,成为中国最贵股票的集散地。

按照市场“炒新”的热情来看,这个现象应该很容易成为现实。而且,创业板企业发行规模普遍偏小,从两批过会的13家企业情况看,发行股数最多的是乐普(北京)医疗器械股份有限公司,拟发行4100万股,募集资金5.17亿元,发行股数最少的是上海佳豪船舶工程设计股份有限公司,发行股数为1260万股。

这也就意味着,只需要几亿的资金,就可以实现对单只创业板企业的流通股控盘,而目前市场上热点股票一天动辄数亿甚至数十亿的成交额,充分说明这个市场“不差钱”。

同样,因为流通盘太小,创业板公司很难引起基金的兴趣,据Wind统计,截至二季度末,市场中共有201只股票型基金,总规模达1.21万亿元,平均规模是60.79亿份。资产净值最大的基金是嘉实沪深300指数(LOF)基金,2009年6月30日资产净值313.96亿元,资产净值最小的基金是华富策略精选灵活配置混合基金,同期资产净值5066.98万元。

对于大部分基金而言,他们的资产规模如此之大,导致他们对投资创业板将左右为难,一方面,创业板公司的股本偏小,对于体量巨大的基金来说,买入或者卖出,都会面临流动性困境。

而且基金对于股票的配置有双十规定,即第一个“十”是指一只基金持有一家上市公司的股票,其市值不能超过基金资产净值的百分之十;另一“十”是指同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券,不得超过该证券的百分之十。,打个极端的比方,一家公司旗下只有一只60亿规模的基金,在市场上买入乐普医疗10%的股票,以每股50元计算,总市值也不过2亿多,占其总资产的比例仅为3.3%,那么无论这只股票涨幅多大,对其净值的贡献度也不高。而要在市场上买到10%的量,股价可能要飙升好几个阶梯。

所以,我们不难理解,公募基金尤其是规模大的基金经理们普遍冷遇创业板了,因为即便创业板的股票很有投资价值,也会因为种种限制无法施展身手。

没有(或者很少)基金参与的创业板,看起来要成为一个散户市场,当然,游资会是其中重要的推手,不过监管部门对此早有防范,目前有一系列的办法来应对,比如封涨停板的游资营业部经常会接到深交所的电话询问,因此,游资们一旦兴风作浪,也会遭到制止。

这就形成一个疑问,谁来活跃市场?纵容游资恶炒,固然可以促进市场活跃,然而不可避免地会让创业板背上“投机”的坏名声,禁止游资涉足,高达50元的均价对普通散户来说,在心理上要承受很大的压力。如果交易长期不够活跃,创业板可能会逐步边缘化。

所以,创业板到底是变成“游资板”还是“散户板”,这对于管理层来说,是一个迫切需要考虑的问题。

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